中国平安三架构平衡术：股市巨亏95亿 银行贡献利润占1/3

　　中国平安的保险业务受寒流冲击盈利出现负增长，股市投资亏损达95.22亿元，但银行业绩较好贡献较大，净利润达68.7亿元占中国平安全部利润的三分之一多。

　　“潜在通胀和资产泡沫等因素，将为公司2013年经营业绩的稳定带来压力和挑战。”中国平安方面在谈到今年的挑战和压力时如是表述。

　　在上市保险公司里，中国平安逐步走向集团控股之下的综合金融，因为近两年做大银行业务，在保险业低潮时实现了弯道超越。有意思的是，中国平安董事长马明哲在展望未来发展时首次提到了其他“两马”（马云、马化腾），可见继银行收购如愿之后，下一步重点布局将是网络销售。

　　银行业务独秀

　　近两年保险业务、投资业务都不景气，但对中国平安来说，这是最坏的时刻，也是最好的时刻。

　　中国平安在保险业务上一直追求“快于同业的增长速度”，这家规模已足够大的巨头一直将保费增速目标咬住在20%以上，但是创新和强烈的进取之心也无法抵挡保险业务及投资业务的调头向下。其保险的两大块头盈利都在减少，寿险业务贡献利润64.57亿，与2011年的99.74亿相比大减35.17亿；财险业务贡献利润46.48亿，与2011年49.79亿相比减少3.31亿元。其证券业务也好不到哪儿去，仅贡献利润8.45亿元，与2011年9.63亿元相比减少1.18亿元。但包括信托、基金等在内的业务则盈利上升，由2011年的6.41亿增长至15.68亿。

　　马明哲将“保险、银行、投资”称为“三驾马车”，如今这三驾马车当中银行已“三分天下”。在中国平安净利总额的200.5亿当中，平安银行(000001,股吧)贡献了68.7亿元，利润贡献占比由2011年的26.4%提升至2012年的34.3%。

　　马明哲在谈到银行业务时不乏溢美之词，“如两行整合完美收官，业务保持稳定增长”，“信用卡、汽车融资、贸易融资和资本同业等优势业务和产品亮点不断，跻身同业先进行列”，又如“资本充足率和核心资本充足率表现优异”等等。

　　这不能不归功于收购整合深发展。马明哲的规划是做大银行实现平安“三驾马车”均衡发展，各业务利润贡献均三分天下，如今愿望成真。银行业务的及时补充上位，帮助中国平安在保险业低迷期平衡了业绩，不至于出现大起大落。

　　2012年上市保险公司业绩预期均不佳。中国人寿预告称归属股东的净利可能大降40%；中国太保(601601,股吧)2012年前三季度归属股东净利已同比下降超过55%，全年净利出现较大幅度下降已在预估之中；新华人寿2012年前三季度归属股东净利也仅保持了2.42%的微幅增长，全年能否保持正增长尚难料。

　　更为重要的是，中国平安依仗银行的贡献，在盈利上已经超过了中国人寿。在2010年以前，中国人寿作为保险老大保费收入及盈利上都领先平安，平安一直无法与之并肩，如2010年中国人寿归属股东净利高达336.26亿，而平安只有173.11亿元。但是到了2011年平安收购深发展并表后，这种局面就发生了大改变，2011年平安净利为194.75亿，而当年中国人寿只有183.31亿元。2012年平安更是将中国人寿远远甩在后面，中国人寿2012年前三季度净利才74.28亿元，在全年净利预计降幅高达40%之下，要想追上平安去年200亿的盈利显然已望尘莫及。

　　股市大亏

　　在整个资本市场不景气的2012年，中国平安股市投资也未能幸免亏损的命运，而且蹊跷的是投资亏损额和幅度均大幅扩大。平安公司方面认为，原因在于受到国内股票市场持续低位运行影响。

　　2012年，中国平安净已实现及未实现的投资收益为亏损95.22亿元（包含证券投资差价及公允价值变动损益），即股票等证券投资出现了大笔亏损，相比2011年此项亏损的9.61亿元，幅度放大了十倍！同时，公司可供出售权益投资的减值损失也大幅增加，由2011年的人民币26.06亿元增加至2012年的人民币64.50亿元。2011年和2012年同样是熊市，为何2012年会曝出如此大笔数目的亏损，减值幅度为何会如此之大？

　　“显然，公司在2011年并未大幅度计提亏损，而是延后至2012年去处理。这要看公司方面如何去权衡取舍全年的业绩了。”深圳一家私募投资总监在看完中国平安的年报后分析称，2012年虽然资本市场也不好，但不至于两年相差如此之大。

　　这位私募投资总监的看法，在平安股票投资仓位变化中有所体现。中国平安2012年采取了主动减轻股票仓位，其权益投资的占比由11.5%降低至9.5%。同时，增加了固定收益类投资由上年末的81.0%提升至2012年末的81.4%。对于调仓操作，中国平安管理层表示，是为了稳步推进高息固定收益投资，优化权益资产结构，提高投资收益。

　　由于股市投资亏损幅度大，中国平安2012年保险资金投资组合的总投资收益为256.80亿元，与2011年295.16亿元相比下降13.0%；险资总投资收益率也由2011年的4.0%下降至2012年的2.9%。

　　在广发证券(000776,股吧)金融分析师李聪、曹恒乾等看来，中国平安大幅度处理浮亏对未来业绩是好事，“中国平安浮亏净值已全部消化完毕，目前浮盈6.93亿元，每股浮盈0.09元，随着公司浮亏被消化，未来净利润有望释放。”

　　虽然险资投资难敌A股大市，但马明哲在保险和投资困境下更多看到的是机遇，其对新科技心潮澎湃，在谈到阿里巴巴和腾讯的业务数据时他说，“让我深信新科技正在深刻地改变着这个世界的商业规则和模式。努力把握这个趋势和潮流，紧跟乃至引领由此带来的金融消费及生活的变化是我们责无旁贷的使命和责任。”由此看来，中国平安下一步的重点战略将是金融网络化。